長齡液壓擬收購江陰尚馳70%股權 受制原料漲價毛_佛山廢舊物資回收

上市將滿兩年的長齡液壓（605389.SH）拋出首筆資產重組。

日前，長齡液壓披露重組預案，公司擬以發行股份及支付現金的方式收購江陰尚馳機械設備有限公司（以下簡稱“江陰尚馳”）70%股權，并募集配套資金。本次交易完成后，長齡液壓將在原有產品的基礎上將借助江陰尚馳的生產能力進一步擴大光伏回轉減速器、工程機械回轉減速器等設備及元器件的制造。

長江商報記者注意到，除了業務層面的拓展之外，長齡液壓也寄希望于本次并購增強盈利能力。2021年3月上市之后，受到原材料價格持續高位運行等因素影響，長齡液壓經營業績持續下滑。2021年和2022年前九月，公司凈利潤同比分別下降14.56%、40.09%。此外，2019年至2022年前九月，長齡液壓的銷售毛利率分別為41.9%、39.35%、33.12%、24.93%，連降近四年。

而此次重組標的江陰尚馳雖然處于熱門的光伏領域，但業績增長依舊乏力。據重組預案披露，2021年和2022年，江陰尚馳分別實現營業收入1.3億元、1.57億元，凈利潤3253.76萬元、3220.54萬元。增收不增利。

拓展光伏回轉減速器業務

根據重組預案，長齡液壓擬向許建滬、尚拓合伙發行股份及支付現金購買其持有的江陰尚馳70%股權。本次交易完成后，江陰尚馳將成為上市公司的控股子公司。同時，長齡液壓還擬向不超過35名特定對象非公開發行股票募集配套資金。

本次交易前，兩名交易對手方許建滬、尚拓合伙分別持有江陰尚馳64.75%、35.25%股權，其中許建滬為江陰尚馳實控人，合計控制標的100%股權。交易完成后，許建滬、尚拓合伙合計持有上市公司股份比例預計將超過5%，因此本次交易構成關聯交易，許建滬依舊持有江陰尚馳30%股權。

長江商報記者注意到，這是長齡液壓上市近兩年以來首次推出資產重組。

資料顯示，江陰尚馳成立于2014年，主營光伏回轉減速器的研發、生產及銷售。長齡液壓介紹，江陰尚馳目前擁有每年生產50萬套光伏回轉減速器的生產能力，可以為客戶量身定制產品方案，滿足不同客戶不同形式的設計需求。

根據PGO綠色能源生態合作組織的報告，2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉減速器出貨量位列全球第三，具備較為突出的市場地位。目前江陰尚馳客戶主要為國內外知名光伏企業如FTC、ARCTECH、SOLTEC、IDEEMATEC、天合光能、中信博等。

一直以來，長齡液壓主要從事液壓元件及零部件的研發、生產和銷售，主要產品為中央回轉接頭、張緊裝置等，并正在研發生產光伏回轉減速器和工程機械回轉減速器，光伏回轉減速器已和國內知名光伏支架廠家開展相應的測試驗證工作，工程機械回轉減速器已有批量供貨。

如果本次交易完成，長齡液壓將在原有產品的基礎上借助江陰尚馳的生產能力進一步擴大光伏回轉減速器、工程機械回轉減速器等設備及元器件的制造。

值得關注的是，由于重組標的處于熱門光伏賽道，重組預案披露后，2月13日長齡液壓復牌漲停，另外，核級電纜的使用壽命，原來的設計指標是40年以上，下一代核電站要求達到60年，因此，原來的設計是否能滿足使用要求，尚有待于進一步的實驗驗證。如何延長電纜的使用壽命，已成為重要的研究課題。 惠州銷毀公司鉛酸蓄電池；含鎘電池，主要是鎳鎘電池。有關資料顯示，一節一號電池爛在地里，能使1平方米的土壤永久失去利用價值；一粒紐扣電池可使600噸水受到污染，相當于一個人一生的飲水量。在對自然環境威脅最大的幾種物質中。 ，報收29.98元/股，但依舊低于其39.4元/股的IPO發行價格。從除權后股價來看，深圳銷毀公司氣候條件：氣溫較高的區域，蓄電池的壽數會顯著短一些。發電機的電壓：過高會形成過度充電，過低引起充電缺乏，這都會縮短電池壽數。過錯適配：選配容量較低的蓄電池，其壽數會縮短。車輛漏電嚴峻：漏電嚴峻會顯著增加蓄電池的擔負，大大縮短其壽數。 ，當前長齡液壓股價較上市初期最高點91.38元/股已跌去67.2%。

依賴大客戶且成本高企

借助資本運作，長齡液壓或將走出當前的瓶頸期。

資料顯示，長齡液壓由夏繼發、夏澤民父子聯合液壓機具廠、液壓件廠共同出資成立。公司IPO之前，夏繼發、夏澤民父子直接和間接持有長齡液壓的股份合計達到97.86%。

沖刺IPO時期，長齡液壓盈利能力穩步提升。2017年至2020年，長齡液壓分別實現營業收入3.25億元、5.59億元、6.1億元、8.67億元，同比增長138.64%、71.69%、9.2%、42.15%；凈利潤分別為0.77億元、1.6億元、1.7億元、2.36億元，同比增長346.23%、107.59%、6.58%、38.72%。

在2020年業績達到最高峰之后，2021年3月長齡液壓登陸滬市主板。但上市首年，公司就增收不增利。2021年，長齡液壓實現營業收入9.07億元，同比增長4.55%；凈利潤和扣非后凈利潤分別為2.02億元、1.95億元，同比減少14.56%、15.72%。

長江商報記者注意到，由于長齡液壓產品的主要原材料以鋼材及鋼材加工件為主，因此鋼材的價格波動對公司成本有一定影響。也正是由于原材料價格持續高位運行，使得長齡液壓的盈利空間被壓縮。

2022年前三季度，長齡液壓實現營業收入6.52億元，同比減少3.89%；凈利潤和扣非后凈利潤分別為9446.91萬元、9121.75萬元，同比減少40.09%、41.07%。

不僅如此，長齡液壓對于大客戶的依賴性較高，這就意味著公司對下游客戶議價能力較弱。2021年，公司向前五名客戶銷售額7.83億元，占年度銷售總額的比例高達86.35%。

同花順數據顯示，2019年至2022年前九月，廣州銷毀公司，長齡液壓的銷售毛利率分別為41.9%、39.35%、33.12%、24.93%，銷售凈利率分別為27.87%、27.2%、22.23%、14.49%，下降明顯。

而此次長齡液壓計劃收購的江陰尚馳也具備一定的盈利能力。重組預案顯示，2021年和2022年，江陰尚馳分別實現營業收入1.3億元、1.57億元，凈利潤3253.76萬元、3220.54萬元。但從增速上來看，2022年江陰尚馳的營業收入雖然同比上漲20.82%，但凈利潤卻下滑約1%。

可以預見的是，如果本次收購完成，長齡液壓的經營業績將得到增厚，但業績增長是否具有可持續性，仍存在諸多未知。